行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃行业医疗美容评级＃investSuggestion＃）＃增持(investSuggestionChange＃＃relatedReport＃相关报告《医美投资系列之六—ISAPS数据分析干货》2016-08-03《医美投资系列之五—医美消费指南》2016-07-27《医美投资系列之四—寻觅中国的Allergan》2016-06-26分析师：＃emailAuthor＃李跃博liyb@xyzq.com.cnS0190512070003刘嘉仁liujr@xyzq.com.cn＃title＃医美投资系列之七：优质医生成医美机构争夺关键＃createTime1＃投资要点2016年10月18日＃summary＃为何我们不断提及医美医生为核心资源？ISAPS数据显示，截止2015年底中国整形医生数量为2800人，每百万人拥有的医美医生人数仅为2人，远低于巴西（27人）、美国（20人）和韩国（16人），医生由此成为医美机构争夺的关键资源。造成当前人才困局的原因是1.仅有美容外科、皮肤科、齿科以及中医科符合医美医师资格、2.医生培养的长周期（成为主诊医师至少需要10年的时间）、3.初级人才择业过冷、4.培养机构缺乏。除此之外目前国内医美的人才主要集中在公立医院，数量超60%的民营中小型机构仅拥有全国约35%的医生资源，且民营机构普遍采取雇佣制，激励和保障措施不到位，医生随时会因为更高的薪水跳槽（民营医院手术类医生月收入5万到10万元），人员不稳定，因此人才战略地位更加凸显。医生培训、平台影响和医美保险将能捆绑医生资源。1.良好的培训机制能为机构提供优质、合适、大量的储备医生，同时扩大业界影响力，可以长期从根本上解决行业人才匮乏的问题。2.机构的品牌和平台优势能保证稳定的客源，为新入行医生提供更多操作机会，同时有能力通过股权激励等方式捆绑资深专家医生，解决医生过度流动的问题。3.医美保险不仅为消费者提供了手术保障，也替医生分担了部分风险，现阶段除了由医美APP推出的消费者保险产品外，预期未来医生保险也会成为医美机构稳固医生资源的重要举措。为何持续看好苏宁环球？因为完整布局医生资源。为了在市场冷淡之时我们持续建议布局苏宁环球？主因为我们看到苏宁环球已经在几个部分积极拓展，1.培训体系的建构，包括建立医美培训学院、储备大量医生、与知名大学合作办学成立医美学院2.未来三年将成形的巨大医美机构平台促成的合伙人制分成的平台建置以及3预期将能推出医美医生保险。此外，苏宁环球与韩国ID整形医院合作，通过医美基金快速扩张，并且拥有迈向上游的巨大野心，将有最大的机会享受医美市场的高增速，预估2016-18年EPS分别为0/0/0，建议增持。风险提示：公司医美业务推广以及人才培训不如预期。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业深度研究报告目录1、医美医生为医美产业链关键资源......................................................................-3-1医生在医美产业链中扮演关键角色.............................................................-3-1中国医美人才面临长期紧缺.................................................................-4-2、培训、平台和保险是机构维系医生资源的重要措施.......................................-6-2培训机制：专业培训吸引储备人才.............................................................-6-2平台效应：品牌效应稳固医生资源...........................................................-10-2医美保险：业务保障解决后顾之忧...........................................................-12-3、建设完善人才体系，苏宁环球抢占优质医生资源.........................................-15-3重视人才培育，三步战略打造优秀团队...................................................-15-3平台规模扩大，合伙人制度成发展灵药...................................................-16-3金融业务协同，医美保险产品呼之欲出...................................................-17-图1：医生在医美产业链中扮演关键角色.............................................................-3-图2：医疗美容主诊医生职业申请资质及流程.....................................................-3-图3：中国医美潜力巨大，合规医生却严重不足..................................................-4-图4：民营医院从公立医院中挖掘人才.................................................................-5-图5：驭美客帮助医生直接对接消费者.................................................................-6-图6：医美机构针对不同阶段的医美人才提供激励与管理..................................-6-图7：医美机构人才结构金字塔.............................................................................-7-图8：医疗美容理论培训.........................................................................................-7-图9：微整形操作培训.............................................................................................-7-图10：中山大学医学院开设的整形培训班...........................................................-8-图11：爱(cid:1434)眼科医疗人才体系................................................................................-9-图12：爱(cid:1434)眼科举办多类相关培训班...................................................................-9-图13：爱(cid:1434)眼科合作成立中南大学爱(cid:1434)眼科学院................................................-9-图14：大型医院拥有的医生资源占据优势.........................................................-10-图15：华韩整形最近3年本科以上员工人数增长快速......................................-11-图16：多数消费者青睐大城市的大中型机构......................................................-11-图17：医美保险对各方意义重大.........................................................................-13-图18：新氧推出的“氧气保”医美保险..................................................................-14-图19：苏宁环球医美人才培养三步走战略.........................................................-15-图20：分级布局提升公司医美平台规模.............................................................-16-图21：苏宁环球拟打造全国最具影响力的医美认证机构..................................-16-请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业深度研究报告报告正文1、医美医生为医美产业链关键资源1医生在医美产业链中扮演关键角色医美服务行业作为技术密集型行业，高素质的技术人才和管理人才对医疗机构的发展起着非常重要的作用，尤其是在我国医美人才紧缺的背景下，医美人才这一核心资源的地位愈发重要。图1：医生在医美产业链中扮演关键角色资料来源：兴业证券研究所整形医生是医美医生大类中技术要求较高的职业群体。正规的执业医生，具有专业资格证主要有《医师资格证》、《执业医师证》和《医学美容主诊医生资格证》，是外科医生的一个小分支，主要是在外科创伤修复，乳房丰胸、脸部五官整形和吸脂减肥等外科整形项目。整形医生要毕业于外科整形和要经过正规化、系统化的外科培训和多年的临床外科实践经验。目前在我国，成为整形美容主诊医师至少需要10年的时间。根据我国法律相关规定，一个合格的整形医生须有《医师资格证》、《医师执业证》、《医疗美容主诊医生职业资格证》。其中，《医师执业证》的注册专业应为“医疗美容”（或“整形”），执业证注册满6年，并且取得整形外科主治医师以上职称，参加省卫生部门的考试，方可取得《医疗美容主诊医生职业资格证》。图2：医疗美容主诊医生职业申请资质及流程资料来源：兴业证券研究所2014年11月，国家卫计委出台了《推进和规范医师多点执业的若干意见的通知》,允许一个医生可以在不同医疗机构里工作。这使得在资质和优质资源匮乏的医美请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业深度研究报告行业中，医生的重要性的更加凸显。1中国医美人才面临长期紧缺随着医美机构日益增多，专业的医美人才缺口也将越来越大。我国医美行业人才的来源主要是专家进修和设有医美课程的学院毕业生，而在国内，一个高技术医美人才的培养大概需要10到15年，这造成国内医美专业人才的主要原因稀缺。此外，初级人才择业过冷、在职成熟人才供应相对不足、高级专业人才培养教育机构和专业的医疗美容系列教材的缺乏也是行业中高端人才匮乏的原因。人才供给落后于需求扩速度虽然中国市场规模和医生总数已经位居世界前列，但人均医美医生数量仍严重不足。截止2015年底，全国注册医疗美容机构大约在6500-7000家，相比2011年4500家，实现了年均15%的增长，主要分布在经济发达区域和一二线城市。从业人员方面，截止2015年底，每家医疗机构核心从业人员约为50人，直接从业人员达到了约50万人。而具体到医美外科医生人数，于2015年仍维持2800人，同比增速0%，深刻反应了医生稀缺资源。我们维持原先观点，成为中国医美龙头的关键在于医生资源的掌握。图3：中国医美潜力巨大，合规医生却严重不足7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000ASUlizarB706050403020100adanaCaleuzeneVurePtpygEeceerGanitnegrAailartsuAdnaliahTnarImuigleBsdnalrehteNacirfAhtuoSdnaloPaibarAiduaSiepiaTesenihC2014整形外科医生数量（左轴）ylatIaidnIniapSnapaJanihCaissuRecnarFyekruTocixeMynamreGaibmoloCaeroKhtuoSmodgniKdetinU2015整形外科医生数量（左轴）医生/百万人（右轴）资料来源：ISAPS，兴业证券研究所人才的缺乏直接导致从业人员的薪酬高涨，未来将有更多人才转向医美行业。据《21CBR》调查，在北京的公立医美医院中，如果当一个医助，收入只有几(cid:2948)块，如果升到主治或者副主任的级别的话，一月能有3万元到5万元的收入。少数名气很大的或者具有科室患者的分配权的医生，工作量安排比较灵活，有时月薪可以高达百万。民营医院来讲，注射激光类的医生的月收入大概在3万元左右，手请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-行业深度研究报告术类医生的月收入在5万到10万元之间。民营医院医美医生尤为紧缺目前国内医美的人才主要集中在公立医院，以三甲医院为主。医美行业虽起步较晚，但发展迅速，业务范畴包括整形外科、皮肤美容科、中医美容、口腔美容、注射美容五大类，大部分医生是从过去公立医院的外科、烧伤科、皮肤科转型过来的，但各司其职。而民营医院采取雇佣制，医生随时会因为更高的薪水跳槽，人员不稳定。目前大部分民营医院的医美医生充当的是“开刀匠”、“操作员”的角色，缺乏与求美者的充分沟通，无法满足求美者“个性化”的需求。图4：民营医院从公立医院中挖掘人才资料来源：医美视界，兴业证券研究所随着国家允许医生多点执业，以及一些医生的市场化意识的觉醒，会有越来越多医生离开现有，开设属于自己的医疗美容机构。目前国内已经出现了以服务医生为主要业务的平台。“驭美客”是一款服务于医美医生的产品，可以帮助医生实现“零成本”创业梦想。通过驭美客，医美医生们可以进行患者管理，也可以直接与医患进行沟通，如此一来便提升了自身的工作效率，并为医美医生开启了一个熟人医疗的模式和一条精准获客的渠道。随着医生外流的趋势越来越明显，医美机构的人才压力将更大。请阅读最后一页信息披露和重要声明-5-
