浅谈股票指数期货对我国证券市场的影响

ＴＥｃＨＮｏＬｏＧ　浅谈股票指数期货对我国证券市场的影响　王登科　西南财经大学电子商务学院　成都６１００７４　摘要：随着我国金融市场的不断发展，作为能为市场避险及套期保值所需的交易品种和风险管理＿ｇ－具的股指期货　即将被推出。它是我国证券市场推出的第一个金融期货产品，将对我国证券市场带来深远影响。　关键词：股票指数期货股票市场　期货市场套期保值　１．股票指数期货的定义　低到最小程度。系统性风险的影响，则不能用这样的方法规避。　所谓“股票指数期货”简称股指期货，是指以股价指数为标　而股指期货具有做空机制，那么担心股票市场会下跌的投资者，　的物的标准化期货合约。股指期货交易与普通商品的期货交易　可通过卖出股指期货合约对冲股票市场，有利于减轻当整体下　具有基本相同的特征和流程。它们都是订立某一标的物的未来　跌的系统性风险引起的大规模抛售对股票市场造成的影响。　买卖的标准化合约，在正规的交易所进行交易双方的撮合和结算。　３．１．２促进股价的合理波动．充分发挥经济杠杆的作用　股指期货的交易不是当即实现，而是以保证金的形式进行。保证金　股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市　只是交易金额的一小部分，通常规定为交易金额的５％到２０％。股　场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的　指期货的交割采用现金形式，而不用股票。股票指数期货合约的　股票价格。投资者可以在收到市场新信息后，优先在期货市场调　价格为当前市场股价指数乘以每一点所代表的金额。不同的国　整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。　家股指期货每一点所代表的金额各不相同。股指期货属于金融　３．１．３吸引增量资金进场，推进价值投资　衍生品的一种，已成为发达国家股票市场上最活跃的金融交易　随着股指期货的推出，使得各类投资者敢于加大股票的投　品种和不可或缺的风险管理工具。　资。国内流动性充裕的状况在短时间内不会有明显变化，同时新　２．股指期货的一般功能　产品的推出，使市场更具活力，也会吸引更多的资金参与投资。　２．１发现价格功能　３．２　负面影响　股指期货具有发现价格的功能。众多投资者在期货市场中　３，２．１对股票市场造成冲击　集中公开竞价，有利于形成反映真实价值的股票价格。股指期货　开展股指期货会对股票市场造成冲击，导致股市资金的分流　市场上形成的价格之所以为公众所承认，～是在于股指期货交　与价格的剧烈波动。由于股指期货保证金低，交易较为灵活，因此　易的参与者众多，能够代表供求双方的实力。另一方面，股指期　会分流股票市场的资金；股指期货价格波动大，会增加股票市场　货具有交易成本低（只用交纳一定数额的保证金）、效应高、反应　价格波动，特别在合约到期日会形成指数异常波动。　速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场信息后，优先在期货　３．２．２产生违规行为　市场调整持仓，这也使得股指期货价格对信息的反应更快。　机构投资者相互联手，影响指数的变动，人为进行市场操纵　２．２套期保值功能　造成股指期货与现货指数的偏离，或进行不公平交易、内幕交易　所谓套期保值，是指投资者通过在期货市场上买进或卖出　等以获取暴利。　与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，并在未来　３．３对股市的影响　某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货　在大盘创下历史新高后，受宏观面紧缩的心理预期以及蓝　市场和现货市场建立一种盈亏对冲的机制。　筹股回归的双重影响，市场高位回落，部分基金出现集体大幅减　股指期货之所以具有套期保值的功能，是因为股指期货的　仓。虽然这些基金公司所持有的股票都是优质的蓝筹股，其背后　价格与股票现货的价格受相近因素的影响，呈同方向变动的趋　都有优良的业绩支撑，但是面临大盘下跌的时候，他们所持有的　势。因此，投资者只要在股指期货市场上与股票现货市场反方向　绩优股受到系统性风险的影响也会下跌。　持仓，则当股票价格发生变动时，它在一个市场上亏损必然会在　总之，股指期货的推出是我国股票市场的一次重大制度改　另一个市场上获利。投资者通过套期保值规避系统性风险。　革。从小的方面看，股指期货的推出　有利于投资者在一定范围　２．３资源配置功能　内减少市场风险，以更积极的心态参与投资。从大的方面看，股　由于股指期货是保证金交易，交易成本很低，投资者以较少　指期货的推出对于完善我国资本市场，促进资本市场的健康发　的资金投入股指期货市场，就可以获得股市价格变动的收益，提　展具有重大意义。随着改革地深入与发展，我国金融市场将会在　高了资金的配置效率。另外，股指期货引入做空（看跌）机制，使得　不断地市场化、国际化中走向成熟。　投资者的投资策略从“买入股票——等待股票价格上升——卖　参考文献：　出股票”的单向获利模式变为双向投资模式，让投资者在行情下　【１】王新．浅谈我国开设股票指数期货交易『Ｊ］．天津职业院校联合　跌的过程中，也能获利而非被动等待，因此股指期货成为投资者　学报，２００６，８（１）．　广泛采用的资产配置手段。　『２】王金安．我国推出股票指数期货的意义和风险分析ｆＪ］　金融经　３．股指期货的推出对我国证券市场的影响　济，２００７，（２０）　３．１正面影响　【３］王谢勇，白林　论中国股票指数期货的运作［Ｊ］　社科纵横，　３．１　１规避股市系统风险　２００７，２２（３）．　股票市场的风险，可分为非系统性风险和系统性风险两部　【４］ｈｔｔｐ＇．／／ｍｏｎｅｙ　１　６３．ｃｏｍ．　分。非系统性风险，通常可以采取分散投资的方式将这类风险降　２００８／４