保险行业发展趋势

长期以来，中国经济整体重资本、重资产的属性难以改变；持续的资金投入和稳步向上的宏观杠杆正在迎来瓶颈，未来的进一步持续增长迫切需要显著拉长债务久期。无论是今年以来7-10年期及10年期以上的长债发行量暴增，还是优先股、永续债等银行资本的补充，以及长期资金对股市稳定的重要作用，都充分彰显“长钱”的稀缺性。相对于社融余额220万亿、债券存量95万亿、股市市值55万亿来说，作为长期资金的代表，险资才19万亿人民币的规模显得太少、太稀缺。只有显著地发展壮大保险行业，大规模归集闲散资金，成为长期的专业机构资金，才能够满足实体和资本市场对长期资金的需求，并且有助于稳住宏观杠杆率、化解金融风险，促进直接融资、资本市场长期定价和金融传导效率的提升。

2019年前8个月，中国保险业实现原保险保费收入3.10万亿元(31028亿元)，同比增长13.04%。其中，财产险业务实现保费收入7686亿元，同比增长8.16%;人身险业务实现保费收入23342亿元，同比增长14.74%。二、中国社会的长期稳定需要“保障”

随着市场经济的深入发展，中国社会的财富分布极其不均衡。按照招商银行客户数据看，大概约2%的零售客户掌握了80%的资产。精准脱贫成为三大攻坚战之一，起到了重要的社会稳定作用。但长期看，最为可靠的制度安排仍然是完善的三支柱社会保障体系。目前第一支柱社保处于收支平衡、但长期有缺口的状态，同时也对企业生产经营构成了沉重的负担；第二支柱企业年金和第三支柱商业保险发展严重不足。中国经济已经步入长期逐步下台阶的阶段，建立起了体系完备、保障充分的三支柱体系，有助于社会保持长期稳定。以商业保险为核心的第三支柱一旦做强做大，可以大幅降低第一支柱压力，也可以实现更高层次的社会保障。三、中国健康的金融生态需要“保险”

从居民的资产配置结构看，长期以来主要财富集中在房产、银行储蓄中。过去十年时间，有一部分资金进入了刚兑的影子金融体系中，满足了部分实体需求。目前金融严监管已经步入新阶段、“房住不炒”逐步深入人心，居民的现实选择是资金

回归银行储蓄。截至9月底，我国储蓄资产规模高达80万亿人民币，同比增长14.4%。但是，从需求端看，居民多元化的资产配置需求没有得到满足；从供给端看，这也挤占了直接融资的发展空间和实体的融资需求。

从客户需求看，通过大力发展保险保障，可以对冲居民的财产风险和人身风险；大力发展保险长期储蓄，可以满足居民的类固收缺口，满足居民长期保值增值的需要。从金融体系看，作为和银行一样重要的表内资金池，保险可以跨周期、跨品种、跨地域进行投资，是发展壮大直接融资的重要通路。

和银行相比，保险凭借较长缴费期、较长保单期限来保证流动性优势；通过长期资金池和资本金内生来保证安全性优势；通过长期投资、专业投资、分散投资来保证收益率优势。迅速发展壮大保险产业，刚好可以弥补过于依赖银行间接融资体系的缺陷，可以满足当下金融体系中供给侧改革和需求侧缺口的需要。做大做强保险产业，从各个维度打造风口。

一直鼓励保险公期保障、长期储蓄和各类财产险的发展，同时一直在探索养老险、疾病险、医疗险、护理险等重要制度安排。从短期看，税延养老险和税优健康险试点成效有限，在让利额度、覆盖对象、优化手续上有望进一步出台。从长期看，可以借鉴经验，按家庭一定额度的保费收入都计入个税抵扣范围。同时，从长期看，为了减少对土地财政的依赖，新的税收制度安排也有可能带来保险产业的发展（比如房产税、资本利得税、遗产税等）。此外，我们也建议借鉴农业保险等性险种的成功经验，可以探索补贴+个人缴费的商业养老和健康险模式。建议上高度重视保险产业在促进经济、金融和社会保障体系中的关键作用，构建整体性制度安排，较快做强做大中国保险产业。

随着金融监管的推进，中长期限的类固收品种正迎来缺口；随着银行理财利率的下行和刚兑的打破，保单的安全属性和收益属性有望弥补需求缺口。保险公司通过控制渠道成本（比如APP、电网销等）、寻找资产配置、保证久期匹配，可以帮助客户保值增值、实现稳定的利差且风险可控。保险公司可以借机发展财富管理业务，实现与客户的长期绑定和高频交互关系，成为保险公司重要的流量业务。另外，无论是死亡、重疾、医疗，还是未来的养老、护理均在较长时间内有发展空间，成为保险公司重要的价值业务，也是保险公司从财富管理向线下服务产业链延伸的重要方向。

从居民资产配置结构看，有保险配置比例有1倍以上提升空间从目前中国居民资产配置结构看，主要资金集中在房地产和储蓄存款中，2018年保险资产占居民资产比重仅仅为4.1%，远远低于美国、日本、韩国的水平。参照国际经验，中国居民保险配置比例至少有1倍以上的提升空间。按未来五年看，预计保险总资产有15%的年均复合增速，有望实现资产规模翻倍。但在行业周期及严监管等因素共同作用下，过去两年增速显著降低；随着保单在各类金融产品中的相对吸引力上升，我们预计保险资产增速仍然可以实现常态15%的年均复合增速，但也亟需助力和监管放活。

即便保险资产规模翻倍，相对于实体及金融体系的需要，规模仍然太小即便未来五年保险总资产规模翻倍，达到接近40万亿人民币体量，相对于277万亿的银行总资产体量来说，仍然太小；无法显著改变过于依赖银行的间接融资体系现状，也无法充分满足直接融资体系，尤其是债市、股市、实体对长期资金的直接需要。在较短时间内，在总结已有养老健康相关险种税收优惠试点基础上，迅速给足甚至采取补贴办法、监管放活，较快做大做强保险产业刻不容缓。四、前景

车险格局稳定，汽车保有量平稳增长。非车险依靠推动带来高增长。随着费用率下降和已赚保费形成率恢复正常，预计承保利润率同比继续改善。

未来金融开放带来公司经营区域大幅增加；高端客户财富高增长且配置保单比例上升；中产职业转型带来友邦保险高端营销员持续增长。

中国已是世界第二大保险市场，近十年来超过20%的年均增速也使得保险业成为中国增长最快的产业之一。但放眼世界，不可否认的是，我国保险业还处在发展的初级阶段，与发达保险市场还存在不小的差距。

2014年发布的《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》(即“新国十条”)中明确提出，到2020年保险深度(保费收入/国内生产总值)要达到5%，保险密度(保费收入/总人口)要达到3500元/人，基本建成保障全面、功能完善、安全稳健、诚信规范，具有较强服务能力、创新能力和国际竞争力，与我国经济社会发展需求相适应的现代保险服务业，努力由保险大国向保险强国转变。