企业财务管理目标研究

(一 ) 传统代 表性观 点及 其评述 主要有 三种 ： (1) 利润最大化。这一目标是从 1 9世纪初形成和发展起来的，其渊源是亚当· 斯密的企业利润最大化理论。以利润最大化作为财务管理的目标 ， 有其合理的一面： 一是可以促进企业加强内部管理 ， 降低产品成本， 不断提高经济效益； 二是可以作为评价企业管理水平和经营业绩的重要依据； 三是利润指标有明确的定义， 容易计量， 实用性 、 可操作性都很强， 同时也易于理解和接受。但也有明显的缺点： 一是没有考虑时间因素； 二是没有考虑所取得的利润和投入资本额的关系； 三是没有考虑取得利润所承担的风险 ； 四是容易导致财务决策短期行为， 忽视企业的长远发展 ； 五是利润的计算受多种因素的制约， 数据的准确性需要进一步考究。( 2) 股东财富最大化。股东财富最大化是二十世纪八十年代以后西方企业所追求的首要和最终的财务管理目标，弥补了以利润最大化作为目标的部分缺点。但是由于它的提出是以美国为代表的、 建立在发达证券市场基础上的财务管理模式为背景， 在指导理财活动时有一定的局限性 ： 一是股票的价格受多种不可控因素的影响， 带有很大的波动性； 二是只适合上市公司使用； 兰是只重视股东的利益， 而忽视债权人、 经营者、 职工等方面的利益。( 3) 企业价值最大化。这种观点充分考虑了不确定性和时间价值， 强调风险与报酬的均衡， 并将风险在企业可以承受的范围之内。而且它还具有更为丰富的内涵： 营造企业与股东的协调关系， 努力培养稳定的股东； 创造和谐的工作环境， 关心职工利益， 培养职工的认同感； 加强与债权人的联系， 培养可靠的资金提供者； 关心的变化并严格执行。但也存在一些不足之处， 如： 可操作性差； 股票受多种因素的影响；非上市公司的企业价值需要进行资产评估， 缺乏客观性和准确性等。

( 二 ) 新观点及其评述 主要有： ( 1 ) 相关利益者价值最大化。是指企业以科学发展观为指导， 采用最佳的财务决策， 充分考虑资金的时间价值 、 风险与报酬的关系、 价值与价格的关系 、 经济利益与社会责任的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上， 使企业的投资人、 债权人、 经营者、 职丁、 、 社会公众乃至供应商和客户的利益都能全面、 持续 、 协调地发展， 各自的利益不断达到最大化。但是有学者对此提出异议， 认为其理论上不合理， 而且可操作性差。( 2) 企业经济附加值最大化。指企业通过财务上的合理经营， 采取最优的财务， 充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系， 在保证企业长期稳定发展的基础上， 追求一定时间内所创造的经济增加值与投入资本之比的最大化。它是对利润最大化目标的进一步完善。 ( 3) 和谐经济增加值率最大化。 是指在企业经济附加值最大化的基础上， 考虑企业对周围生态环境的影响， 追求一定时间内创造的和谐经济增加值与综合投入资本之比的最优化。 但是， 有学者提出所耗资源环境成本及环境资本投入无法准确计量 ，而且考虑社会责任只是实现理财目标的一个基本的约束条件， 并不属于理财目标。

二、 财务管理目标研究应注意的问题

( 一) 财务管理目标主体问题 现代企业所有权和经营权相分离， 使企业获得了生命， 具有了的人格， 也有了自己的利益。 企业作为一个体考虑的问题比资本所有者要多，不应该混淆所有者和企业这两个内涵和外延都不同的概念，而应该把财务管理目标的主体明确界定为企业，而不是资本的所有者。这其实也是“ 所有者观念” 和 “ 实体观念”这两种企业观的分歧。

( 二 ) 财务管理目标应具有的特性问题 一个合理的财务管理目标应该具备： ( 1 ) 可计量性， 这是财务管理 目标的首要特征；( 2 ) 可操作性， 具有明确 、 具体 、 定量化的财务指标 ， 能够准确计量； ( 3) 一致性， 指财务管理 目标应当与企业经营目标保持一致； ( 4) 阶段性 ， 指在不同的阶段， 企业的经营目标不同， 相应的财务 管理目标也应该有所不同。

( 三 ) 财务管理目标结构问题 财务管理 目标不应是单一的，而应是综合的多元化的目标体系。 在多元化 目标中， 有一个处于支配地位， 起主导作用的目标， 即主导目标； 其他一些处于被支配地位， 对主导目标的实现有配合作用的目标， 称之为辅助目标。 而且， 财务管理 目标的内容应该由若干层次的内容组成，使企业财务管理的目标得到细分， 既可控义易于操作。

( 四 ) 最大化还是均衡化问题 最大化是在 “ 理性人”的假设下得出的结论， 但是现实生活中， “ 理性人”的假设并不完全成立，而且也不具备 “ 理性人”做出选择的背景 ， 因此在现实生活中均衡化更符合现实。 企业的财务活动只能在多边共同谈判的基础上， 通 过市场和利益相关者的合作实现利益均衡， 以维持企业框架， 并使企业生存和发展。 三、 财务管理目标研究发展趋势

( 一 ) 财务管理 目标趋向多元化 单一的财务管理目标均存在一定的缺陷， 不少学者已经在研究中提出， 财务管理的目标应该是多元的体系， 即确定一个核心目标， 加上其他辅助目标共同组成。

( 二 ) 追求利润最大化是核心 无论什么企业， 都是以盈利为目的的生产经营组织， 追求最大利润是每个企业的现实目标， 是企业的天性， 是企业生存和发展的动力。 目前提出的不少新的观点都是在利润最大化基础上的修正、 完善。

( 三 ) 注重企业长期稳定发展， 考虑企业长期利益 学者们在批评利润最大化目标时提出，它容易使企业财务决策带有短期行为倾向，而在以后的研究中提出的日标都十分重视企业的长期利益， 试图建立有利于企 长期稳定发展的理财目标。

( 四 ) 将相关利益者的利益引入考虑范围 虽然还存在着“ 所有者观念”和 “ 实体观念”这两种企业观的分歧， 但是在现实中， 企业的经济活动范罔越来越广， 需要考虑的相关利益者也越来越多， “ 实体观念”已经被越来越多的人接受， 相关利益者的利益 也成为一个不可忽视的 方面。

( 五 ) 将企业社会责任问题引入考虑范围 作为社会主义经济下的企业， 其性质本身决定了在追求经济效益的同时， 必须兼颐社会效益， 自觉地承担相应的社会责任。 并且社会责任的承担也有利于企业树立良好的社会形象，符合企业自身发展的长远利益。虽然大部分学者反对把企业承担社会责任当作企业财务管理的唯一目标，但是认为企业至少应该把承担衬会责任当作约束条件或是辅助目标已经形成基本共识。

( 六 ) 将人力资本问题引入考虑范围 现代企业是物资资本和人力资本的组合体，既然委托人投人物资资本可以实现物资资本增值， 那么代理人同样应该追求人力资本增值， 参加企业利润分配， 成为企业的剩余索取者。虽然人力资本的计量还存在困难 ， 但是已经有不少学者提出应注意这方面的问题 。

(七 )区分不同类型企业进行研究 存我国现有 的研究中 ， 有的学者已经开始探讨中小企业的理财目标、 亏损企业的理财目标、高科技企业的理财目标、上市公司的理财目标和非上市公司的理财目标等不同类型企业的财务管理目标．这也说明了财务管理目标的研究将会更加深入 、 具体， 贴近实际。

笔者认为， 企业财务管理目标可以表述为： 在考虑企业的社会责任， 保证企业长期稳定发展的前提下， 以股东利益为核心， 兼顾其他相关者利益， 以实现相关利益者价值均衡化为主要目标， 以经济增加值、 经济增加率等为辅助目标所组成的目标体系。显然，

企业财务管理目标的现实选择不可能完全统一 ，需要企业结合自身情况， 具体问题具体分析， 选择最适合 自身发展的目标， 而其理论 上的研究探讨仍然有待进一步深人。 参考文献：

[ 1 ] 李心合： 《 利益相关者财务论》， 《 会计研究5 5 2 0 0 3年第 1 0期 [ 2] 袁振兴： 《 财务 目标： 最大化还是均衡 》， 《 会计研究》2 0 0 4年第 1 1期。 ( 编辑 向玉章 )