论供应链金融下应收账款融资模式风险及其防范

论供应链金融下应收账款融资模式

风险及其防范

王

(中信银行

摘

波

厦门361004)

厦门九龙城支行，福建

要:作为一种新型的融资模式，供应链金融包括保兑仓融资模式、融通仓融资模式和应收账款融资模式等具体模式。

在阐述供应链金融及三种融资模式相关理论的基础上，探讨应收账款质押融资模式的相关风险因素及其防范对策。

关键词:供应链金融;应收账款融资模式;风险;防范中图分类号:F830

文献标志码:A

文章编号:1672－2604(2011)01－0010－04

供应链金融(SupplyChainFinance)，简称SCF，是指在对供应链内部的交易结构进行分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模式，引入核心企业、物流监管公司，对供应链的不同节点企业提供封闭式的授信支持及其他结算、理财等综合性金融服务或活动。供应链金融是一种新型的综合了授信和服务的融资方式，是金融机构对供应链中核心企业及上下游企业提供的全面的金融产品和服务。这种新型融资模式，整合了“产—供—销”链条上的所有资源，并对供应链上的资金流进行有效管理，以促进供应链核心企业以及上下游配套企业“产—供—销”链条的稳固和流转顺畅。

资模式和应收账款融资模式。

一是保兑仓融资模式。保兑仓融资模式是指在卖方(一般是核心企业)承诺回购的前提下，买方(一般是中小企业)在交纳一定保证金后，向金融机构申请以特定仓单为质押的贷款，并由金融机构控制其提货权的融资方式。这一融资模式主要是针对采购阶段的预付款而提供的，买方向金融机构交纳一定保证金后，金融机构向其贷出全额货款以供其向卖方购买原材料。

二是融通仓融资模式。融通仓融资模式属于存货融资，金融机构、融资企业和第三方物流企业，三方签订融通仓合作协议，融资企业将待售产成品放入金融机构所指定的第三方物流企业的仓库，形成同时向金融机构出具动产质押相关文件，并由质押，

第三方物流企业在对质押物品评估鉴定后向金融机构出具评估报告，金融机构根据相关资料向融资企业发放一定额度的贷款。这一融资模式适用于产品销售存在明显季节性的企业。融通仓融资模式使中小企业的原先不为金融机构所接受的动产转变为可接受的动产质押品，拓宽了中小企业的融资渠道。

三是应收账款融资模式。应收账款融资模式无需第三方物流企业参与，指的是处于供应链上游的中小企业以其对下游的核心企业的应收账款为担保品，向金融机构申请的期限短于应收账期的贷款。应收账款融资模式下，核心企业实质上起到了对贷

一、供应链金融融资模式分析

对于传统的产业供应链而言，主要有三个阶段，即原材料采购阶段、产品生产阶段和商品销售阶段。在采购阶段，作为供应链上游的核心企业，一般会要求下游的中小企业预付款项，这样才能提货。在生产阶段，可能出现存货滞压资金现象。在销售阶段，作为供应链下游的核心企业，则可能要求上游中小企业先发货后提款。相应的，在这种情况下，中小企业的资金缺口，主要出现在支付预付账款、库存仓储期间和应收账款三个阶段。为了提高供应链的整体绩效，供应链金融服务针对这三个阶段分别设计了三种相应的融资模式，即保兑仓融资模式、融通仓融

收稿日期:2010－12－20

作者简介:王波(1970—)，男，中信银行厦门九龙城支行硕士，主要研究方向:金融理论。

—10—款的反担保作用。一旦融资企业出现违约情况，则金融机构可向下游核心企业追索款项，从而降低金融机构贷款风险。

供应链金融下的应收账款融资模式具体可分为即上游中小企以下两种:一种是应收账款让售融资，

业完全将这一应收账款售卖给金融机构，从而将收款风险转移给金融机构，如果下游核心企业无力付款(几乎不可能)，则金融机构也无权向上游中小企业追索货款。另一种是应收账款质押融资，上游中小企业将其应收账款抵押给金融机构以申请贷款，如果下游核心企业无力付款，则金融机构有权向上游中小企业追索，要求偿还贷款。虽然作为债务方的核心企业无力付款的可能性较小，但对比这两种融资方式显然可以发现，前者较之后者的风险系数相对较大。

应收账款融资模式对于上游中小企业而言，可以大大缩短应收账期，在收到贷款后，可以用于购买原材料及相关生产所需要素，继续生产和销售活动，减小资金压力。如果是让售应收账款，则供货方在获得资金的同时又不增加负债。若是将应收账款质押，则由于引入核心企业的信用，贷款利率相对较低。下游核心企业在将此批货品销售并取得货款后，将应付账款额度通过金融机构指定的专用账户支付，完成还款。

上述分析可知，应收账款融资模式下，下游企业的还款能力对金融机构能否收回贷款至关重要，因此，应收账款融资模式的风险评估，更关注下游企业的还款能力、交易风险，包括整个供应链的运作状况，而非仅局限于中小企业本身。

主要是指受信企业将所获贷款挪为他用，投向高风应收账款质押融资模式旨险渠道。上述分析可知，

在为上游企业缩短应收账款的账期，以使其资金回笼用于购买原材料等继续生产销售活动。如果受信将这部分资企业在获得贷款后逃避金融机构监管，

金转向高风险高收益的投资渠道，那么必然产生两种结果:一种是投资成功，受信企业获得更大的收益，除抵补生产所需资金外仍有获利。另一种就是投资失败，所贷款项全部亏损，从而影响企业的再生产和经营过程，严重者甚至影响整个产业供应链的正常经营运作。由于应收账款质押融资模式下，下游核心企业向金融机构承诺付款，当下游企业得知受信企业将贷款所得资金用于高风险项目后，不管受信企业投资成功与否，这一信息都很有可能激发下游核心企业的违约动机，最终金融机构成为最大的受害方。而逆向选择是信息不对称所造成的事前行为。当供货方及上游中小企业知道自身产品存在质量问题，很可能因此遭到购货方退货而无法收回货款，这种情况下，供货方便会选择在交易对方发现货物存在问题前申请应收账款质押融资，从而将收款风险转移给金融机构。或是供货方可能计划退出该专业领域，或者说退出该供应链，那么这时候交易各方的博弈便是一次博弈，信息的知悉方即供货方缺乏相应的制约机制，由此可能会采取一些不当手段牟取利益。

其二，信用风险。包括核心企业拖欠款项及与受信企业合谋。核心企业由于自身原因违背付款的承诺，不及时还款。金融机构可以选择向下游核心企业追偿，在追偿无果的情况下也可以向受信的中小企业追回贷款。由于中小企业一般没有闲置资金在手，所获贷款正常情况下也已投入生产，因此向中小企业追回贷款的概率较低。在这种情况下，金融机构面临较大的信用风险，因为供应链金融是基于核心企业的信用而进行的，一旦核心企业的信用出现问题，则很可能导致整个供应链金融出现问题并陷入僵局。此外，供应链核心企业与贷款企业合谋的情况多有发生，如虚构应收账款、应收账款债务方绕过金融机构所指定的专用账户对债权方支付应付款、虚报应收账款额使其高于实际货款额等。

其三，市场风险。由于应收账款质押融资模式的还款是以下游企业销售商品为前提的，当出现商品价格波动、汇率变动、替代品出现等市场风险时，下游企业很可能因此而无法获取预期的销售收入，情况严重的可能影响到下游企业的整个资金运作过

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二、供应链金融应收账款质押融资

模式存在的风险

供应链金融提升了产业供应链的整体绩效水平和资金运用效率，但与此同时，供应链金融所伴随的风险因素也不容小觑，如风险、汇率风险、法律风险、市场风险、信息风险、贸易风险和操作风险等。在实践中，应将所有潜在风险归类分析，并对风险进行衡量，在此基础上对风险进行相应的控制和处理。下面重点分析供应链金融下应收账款融资模式所隐含的相关风险。由于应收账款融资模式中，应收账款质押融资模式更为常见，因此本文重点探讨应收账款质押融资下的风险因素。

其一，信息风险。包括道德风险和逆向选择。供应链金融应收账款质押融资模式下的道德风险，

程，即使特大型的企业也有可能因为某一订单引发这必然影响其向上游的资金问题而陷入财务困境，

自然也就影响到金融机构贷款的回收。企业还款，

其四，法律风险。2007年出台的我国《物权法》《应收账款质押登记办法》和明确规定，债务人或者第三人有权处分的应收账款可以出质，且《物权法》规定质权人不限于金融机构，而我国《商业银行法》的规定却与之矛盾。对于供应链金融这一新型的融资模式，我国相关法律法规还未实现同步，某些规定甚至可能对这一融资模式的运行起到负面作用，这将为供应链金融的三种融资模式(不仅只是应收账款融资模式)的运营带来巨大的法律风险。此外，《合同法》我国等法律规定了一些不得转让的应收账款质押债权，如果金融机构以这些不得转让的应收账款债权为质押而同意放款，则当贷款出现问题时金融机构的权益将得不到法律保护。类似的，在应收账款融资模式下，债务人即下游核心企业还享有相应的抗辩权等。这一系列的法律规定，都有可能造成金融机构的损失。

其五，操作风险。金融机构操作人员在审核中小企业的应收账款时过于粗心，未明确该笔应收账款所对应的具体交易事项，如付款方式、付款期限、合同总价款、货物具体信息等。对于这些信息，工作人员如果没有详细核实登记，便有可能使受信企业以其他应收账款数据冒充出质应收账款数据，或者临时更改应收账款相应信息以获取额外之财，从而使金融机构受损。此外，还应防止金融机构工作人员由于工作不顺心或与相关企业之间的私人恩怨等出现恶意登记等情况。原因，

情况、贷款情况、主营业务、上下游相关企业、未来发展规划等。在应收账款质押融资模式下，融资企业还须详细填列基础交易订单的价格、数量、货物品种及应收账款账期等基本信息。同时，金融机构应实时监管受信企业的资金流向。

这一信息系统平台应设置访问权限，企业的基本信息可以向链上的成员企业公开，而对于交易的具体信息只对相关方公开。另外，就金融机构而言，可编制相关程序等，以此代替人工实时监管资金流向。但是，这一防范措施需要各方的配合才能实现，因为信息系统平台的构建在一定程度上可能与企业的商业机密相冲突，而且对金融机构而言成本效益问题也在考虑范围之内。

其次，防止信用风险。金融机构在选取核心企业时，应该倾向于生产经营稳定、在业界声誉较好、资金实力较为雄厚、发展前景好且与银行合作程度较高的大型企业，避免核心企业由于自身原因而出现信用缺失情况，从而从源头上避免整个供应链金融的信用基础出现裂痕。为了防止核心企业与中小融资企业形成合谋态势，金融机构在做出融资决策前，应调查并判断交易双方企业是否关联企业，即是否为同一股东或同一所有人所有。此外，金融机构还可以在上述信息系统平台上，另外设立信用评分或者是积分，一旦出现勾结情况，则核心企业和中小企业均会被扣分，视情节不同所扣分值不同。必须高度警惕的是，这种代表信誉的积分只能通过正常途径来增减。同时，核心企业在选择上下游合作企业时，应设定严格的准入标准，中小企业只有在达到这些标准和要求后，才可以加入供应链中。供应链形成后，不应该一成不变，当链上成员企业的资信水平下降(可由积分显示低于某一水平)，或者达不到供应链准入标准时，核心企业和金融机构要果断及时地将不良成员淘汰，保证产业供应链和供应链金融的健康和谐发展。

再次，防止市场风险。主要包括汇率风险、价格风险和替代品风险等，具体风险应采取相应的防范策略。对于价格波动风险而言，金融机构在审核应收账款时，应根据该应收账款项下货物的市场行情，准确预估该货物在应收账款账期内(确切说是在融资期限内)可能遇到的价格情况，这就需要具备相关专业知识的人员进行专项评估工作。如果预估结果显示价格波动范围超过金融机构可承受范围，则应该秉承安全性原则拒绝授信。对于汇率风险而言，由于汇率含有因素，因此要预测汇率走向可

三、防范对策和建议

上述分析可知，供应链金融的运行和实施过程中的各类风险因素不能忽略。金融机构以及供应链上成员企业，在享受供应链金融这一新型融资服务所带来收益的同时，还应注意各种潜在风险因素的存在，及时发现风险并控制、处理风险，做到防患于未然，尽可能将损失降至最低水平。针对供应链金融三种融资模式中应收账款质押融资模式下存在的风险因素，提出如下相应的防范对策。

首先，防止信息风险。最有效的方法便是构建信息系统平台，解决信息不对称问题。目前，我国的信息系统还处于相对落后的状态，信息缺失情况严重。对于供应链上的各成员企业，金融机构应该要求其完善在信息系统平台上的相关信息，包括资信—12—能较为困难，但就我国目前的汇率状况来看，短期内的汇率还是比较稳定的。再者，对于可能出现的替代品而导致货物价格下降因素，应该都包括在价格风险项之下，即相关专业人员在评估价格波动情况时，应考虑到替代品的出现这一情况。金融机构还应建立相应的预警和应急处理机制，当出现不利的能够及时有效地转移市场风险，将损失市场因素时，降到最低。

第四，防止法律风险。应不断完善法律法规，有关立法部门应定期召开听证会，听取企业界和金融界的意见或者建议。对于在实践中所发现的法律法规的不足之处，法律法规间的冲突及矛盾之处，及时进行修正，更好地指引供应链金融这一新型融对于法律中明确规资模式的合理有效运行。另外，

定不得转让的应收账款债权种类，金融机构应该详深入理解并运用各法律法规规定。这样既细掌握，

能避免企业恶意骗贷，也能避免各方因过失而致损。对于债务方的抗辩权问题，金融机构应该切实履行好法律法规所规定的相关义务，同时监督出质方即上游中小企业履行其义务，以此避免债务方有机可乘，运用抗辩权拒绝付款。总之，除了不可为因素外，供应链金融下三种融资模式都要求工作人员熟最大限度地降低法律风险给练掌握相关法律知识，各方带来的损失。

最后，防止操作风险。其中，最关键的是金融机构以及供应链上成员企业，应该对工作人员严格要

求。要把好招聘关，不开后门不走关系，按实力及岗位需求招贤纳士。不管是金融机构还是供应链上成对于所聘请的员工都要有严格的要求，包括员企业，

职业道德要求、素质学历要求、专业技能和知识水平掌握程度要求，甚至心理素质要求等。同时，可以建立一定的奖惩机制，对工作出色的员工给予一定的精神层面和物质层面的奖励，对工作中出错的员工设定一定的惩罚，从而最大限度地降低操作风险。另外，金融机构员工由于种种原因出现恶意行为，一经发现应从严处置，直至开除出金融机构。如果条件允许，金融机构和企业，应该对特定供应链的负责员工的人际关系有所了解，发现有私人纠葛的应及时调整处理，如更换负责项目或进行思想开导等。应当不断健全制度，杜绝员工牟取私利的现象发生。

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［责任编辑:赵龙祥］

RiskandItsPrecautionsofAccountsReceivableunderthe

SupplyChainFinancing

WANGBo

(JiuLongChengBranch，ChinaCITICBank，Xiamen361004，Fujian，China)

Abstract:Asanewfinancingmodel，thesupplychainfinancingincludesconfirmingwarehousefinancingmodel，finance－transportationfinancingmodel，accountsreceivablefinancingmodelandotherspecificpatterns．Onthebasisofintroductionofthesupplychainfinanceandthethreekindsfinancingmodels，we’llexploretheassociatedriskfactorsofaccountsreceivablepledgefinancingmodeanditscountermeasures．

Keywords:thesupplychainfinance;accountsreceivablefinancingmodel;risk;precautions

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