上海友谊集团股份有限公司 2011年财务报表分析
小组成员：唐可盈
黄悦迪 王 越 何韵哲 伞春梅 宋鸿儒
原创声明：本报表分析属于小组成员经历数夜挑灯夜战、呕心沥血之原创，在此特加声明。
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目录
上海友谊股份有限公司2011年财务报表分析
一、摘要…………………………………………………………………………………..…3 1. 行业分析…………………………………………………………………………………..3 2. 公司概况…………………………………………………………………………………..3 二. 流动性及偿债能力分析…………………………………………………………………4 （公司内部2011、2010年比较）
1. 应收账款流动性分析…………………………………………………………………….4 2.短期偿债能力……………………………………………………………………………..5 3.长期偿债能力………………………………………………………………………………5 （两公司2011年比较）
1. 应收账款流动性分析……………………………………………………………………..6 2.短期偿债能力………………………………………………………………………………7 3.长期偿债能力………………………………………………………………………………7
三、盈利能力…………………………………………………………………………………..8 1.上海友谊2010年与2011年各项指标比较………………………………………………..9 2.2011年上海友谊与北京华联各项指标比较……………………………………………....9 四、杜邦综合分析…………………………………………………………………………….13 1.指标介绍…………………………………………………………………………………….14 2．具体分析…………………………………………………………………………………..14 五、总结及投资选择…………………………………………………………………………16 六、参考文献…………………………………………………………………………………17 七、本次财务分析局限………………………………………………………………………17
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一、摘要: 本文采用趋势分析法和比率法相结合的方法对上海友谊股份有限公司
2011
年度财务报表进行分析。其间主要研究了资产负债表和利润表,参考对比了北京华联超市综合股份有限公司2011年财务报表，分析评价了上海友谊股份有限公司的流动性及偿债能力和盈利能力,根据杜邦分析综合评估营运能力和未来发展能力,为我公司的选择投资提供理论依据。
关键字： 偿债能力 盈利能力 投资选择
1. 行业分析
2010年1-7月份，我国消费增长势头旺盛，商品市场保持了平稳较快发展的良好态势。
1-7月份，社会消费品零售总额6.86万亿元，同比增长15%，扣除价格因素，实际增长16.9%，比上年同期提高3.3个百分点，比上半年提高0.3个百分点。7月当月社会消费品零售总额9937亿元，同比增长15.2%，扣除价格因素，实际增长18.1%，比6月份提高0.4个百分点，已连续5个月上升。1-7月份千家重点零售企业销售额同比增速比上半年加快0.5个百分点。在经济下行的大环境下，各业态上半年实现平稳增长。同时，企业应对危机也积累了一些经验，并为下半年抢占节日消费市场做好了准备。经营生活必需品的超市，受金融风暴影响较小，尽管客单单笔交易额有所下降，但超市加大了对双休日等假日的促销力度，上半年整体销售额仍保持了一定增长。不过，由于竞相降价促销，商家的毛利率出现了下降。另外，随着商铺租金的下降，下半年连锁超市开店步伐将进一步加快，并重点在二三线城市布局销售网络。各业态商家在这场全球金融风暴中有得也有失。前几年的快速发展得到了降温，此前暴露出的零供矛盾、盲目追求高端等问题得到了及时调整。
2. 公司概况：
上海友谊集团股份有限公司前身是上海友谊华侨公司（以下简称\"友谊股份\"、\"公司\"），创立于1952年，1993年改制为股份有限公司，公司A、B股分别于1994年2月4日和1994年1月5日在上海证券交易所上市。2000年12月公司更名为上海友谊集团股份有限公司。友谊A股股票简称\"友谊股份\"，代码\"600827\"；B股股票简称\"友谊B股\"，代码\"900923\"。公司所属行业为商业零售业，是目前中国零售业销售规模最大的上市公司。拥有总商业建筑面积超过600万平方米，年营业收入近500亿，经营网点遍布全国20多个省市超过5000
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家。公司主营连锁超市、装潢装饰建材、综合百货，同时经营进出口业务、餐饮服务、新旧工艺品、金银制品、家具、古玩收购等。相对控股香港上市的联华超市股份有限公司、绝对控股好美家装潢建材有限公司，旗下拥有一批享誉国内外的知名企业，如第一百货商店、永安百货、东方商厦、第一八佰伴等百货商店；百联南方、百联西郊、百联中环、百联又一城等购物中心；百联奥特莱斯广场、联华超市、华联超市、好美家等一批知名企业。
公司经过对优势资源的重新组合，前瞻性地成功实现公司主营业务由传统百货向零售连锁业态转型，并清晰地形成今后几年公司快速发展的框架，确定了作为公司发展主体的四个核心业务：(1)以目前国内最大的连锁超市--联华超市股份有限公司为主体的食品、日用品超市连锁；(2)以好美家装潢建材有限公司为主体的专业大卖场连锁；(3)以上海友谊百货有限公司为主体的现代特色百货，品牌专卖店连锁；(4)以友谊购物中心为主体的社区购物中心连锁，并配以现代物流、配送以及电子商务系统作为支持。
面对国际金融危机和自身发展转型的双重考验，公司及各成员企业审时度势，抓住2010年上海世博会的机遇，根据“保持平稳较快发展”的工作思路，切实落实科学发展观，积极进行结构调整转型，深入推进强店战略，注重综合竞争能力的提升，各项主营业务有序推进。报告期，除好美家因网点调整关闭市外门店等因素仍然出现大幅亏损外，公司及超市、购物中心等成员企业经营业绩仍然保持稳步增长。2010年，上海友谊集团股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第91位。
二. 流动性及偿债能力分析 公司内部2011、2010年比较 1.应收账款流动性分析 （1）应收账款周转率=销售净额/应收账款平均金额 2011 2010 157.73674 31.27564 第 4 页 共 17 页
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* 应收账款周转率用于估计应收账款变现速度和管理效率.一般认为此数据越高越好,因为它表明收款迅速，可减少坏账损失，资产流动性强，收款费用较少。更为重要的是，应收账款周转率越好，企业资金周转越快。由数据分析可知，因为2011年销售净额大大超过2010年,应收账款平均金额未变动,所以2011年流动性优于2010年。企业的应收帐款边线速度和管理效率提高，信誉期限及其催收帐款方针可能得到改善。
2.短期偿债能力分析
（1）流动比率=流动资产总额/流动负债总额 * 流动比率是衡量企业短期偿债能力最通用的财务比率，用来表明企业短期债务可由预期在该债务到期前转变为现金资产来偿还的能力，一般认为2:1才足以表明企业财务状况稳妥可靠。但如果该比率过高也并非好的现象，因为其可能是存货滞销或拥有过多现金而未能很好运用于经营活动的结果。正常情况下，经营周期短的行业，流动比率较低：周期长的比率较高。由数据分析可知，2011年流动负债高于流动资产所以流动比率远低于2:1，短期偿债能力还较弱；2010年数据因为流动资产总额偏高而导致流动比率过高，可能存在有存货积压或者过多现金未充分利用于经营的现象。 3.长期偿债能力分析（通过资产负债表） （1）权益比率=所有者权益总额/资产总额
* 权益比率代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。由数据分析可知，因
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2011 0.767985683 2010 0.709229755 2011 2010 0.37 0.342889313 东北师范大学大学会计学task 上海友谊集团股份有限公司2011年财务报表分析
为2011年资产总额增长趋势较所有者权益总额明显,由于2011年企业收购了近30家企业资产总额增长明显，而负债也随之上升，导致所有者权益增幅减小，从而2011年权益比率略低于2010年,所以2011年该企业承担风险比2010年小
上海友谊集团股份有限公司2010、2011年盈利能力指标值一览表
名称 应收账款周转率 流动比率 权益比率
2011 157.73674 0.77 0.37 2010 31.27564 0.71 0.34 上海友谊集团有限公司2010、2011偿债能力指标180160140数值157.73674120100806040200应收账款周转率2011201031.275640.770.71流动比率指标两公司2011年比较
0.370.34权益比率
1. 应收账款流动性分析 （1）应收账款周转率=销售净额/应收账款平均金额 北京华联2011 977.34 上海友谊2011 157.73674 第 6 页 共 17 页
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* 应收账款周转率用于估计应收账款变现速度和管理效率.一般认为此数据越高越好,更为重要的是，应收账款周转率越好，企业资金周转越快。由数据分析可知，上海友谊2011年应收账款周转率低于北京华联，资金周转不够灵活，应收帐款变现速度和管理效率有待提高，而企业应该更着重调整信用期限和催款方针。 2.短期偿债能力分析 （1）流动比率=流动资产总额/流动负债总额 * 流动比率是衡量企业短期偿债能力最通用的财务比率，用来表明企业短期债务可由预期在该债务到期前转变为现金资产来偿还的能力，一般认为2:1才足以表明企业财务状况稳妥可靠。正常情况下，经营周期短的行业，流动比率较低：周期长的比率较高。由数据分析可知，上海友谊2011年数据低于北京华联，或是其经营周期短于北京华联，也可能是其短期偿债能力不及北京华联。 3.长期偿债能力分析 （1）权益比率=所有者权益总额/资产总额 * 权益比率代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。由数据分析可知，上海友谊2011年承担风险比北京华联要小。
2011年上海友谊与北京华联公司偿债能力指标值一览表
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上海友谊2011 0.767985683 北京华联2011 1.0534 上海友谊2011 0.37 北京华联2011 3.3 东北师范大学大学会计学task 上海友谊集团股份有限公司2011年财务报表分析
名称 应收账款周转率 流动比率 权益比率
上海友谊 157.73674 0.77 0.37 北京华联 596.7679 1.0534 3.3 2011年上海友谊与北京华联公司偿债能力指标800600数值596.77上海友谊157.740.771.05应收账款周转率流动比率指标0.373.3北京华联4002000权益比率
综上所诉，较低的流动比率反映上海友谊集团股份有限公司短期偿债能力差， 流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力弱，易导致短期贷款逾期的现象出现，影响公司贷款信用证明上海友谊资金周转不够灵活，应收帐款变现速度和管理效率有待提高，而企业应该更着重调整信用期限和催款方针。 另外，低权益率体现长期偿债能力较弱，企业偿债保障性较弱，增大投资者 的投资风险。但该公司注册资金高达 4.3 亿元 ，公司规模庞大，资金雄厚，一定程度上，增强公司的抗风险能力和市场竞争力。
三、盈利能力分析
盈利能力是企业获取利润的能力。利润是投资者取得投资收益，债权人收取本息的资
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金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指标。本次主要分析指标有:销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、每股收益。具体分析如下：
公司内部2010、2011年比较
1. 销售利润率分析
销售净利率=净利润/销售收入 * 100% 2010：3.6% 2011：4.1%
* 销售利润率反映单位销售收入可以带来多少净利润，揭示销售收入的收益水平，一般它的升降主要是受营业外收支项目的影响，不能简单认为企业的经营管理水平提高或下降。根据数据分析，由于2011年度销售总收入的增加，营业成本的下降包括营业税金、管理费用的减少，造成了11年销售利率0.5个百分比的增加.这说明该公司企业的最终获利能力增强。
2. 资产收益率分析
资产收益率=（净利润+利息费用+所得税）/资产平均额 * 100% 2010：6.3% 2011：7.2%
*资产收益率用于衡量企业对所有经济资源的运用效益。 该公司的资产收益率在2011年呈上升趋势。这表明，企业资产的赢利能力得到了提高，得益于良好的资产管理，资产的利用效率适宜，另外，也说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。
3. 净资产收益率分析
净资产收益率=净利润/净资产平均余额 * 100% 2011：5.3% 2010：4.3%
*净资产收益率是站在股东的角度，来衡量股东权益的收益水平。该公司的净资产收益率在2011年度比2010年高，主要是由于该公司总资产收益率上升所引起的。指标上升证明该公司在2011年的盈利能力得到了提高，股东的投资得到的收益率比2010年
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高，股东使用同样的投资量得到的回报增加。
4. 每股收益分析
每股收益=净利润-优先股股利/流通在外的股票数量-优先股数量 2011：0.85 2010：0.65
*每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，直接体现了股东进行投资的获利能力。该公司在2011年每股收益比2010年上涨了0.2元，反映了公司每一股所具有的当前获利能力有所提高。从数据分析可知该公司在2011年销售利润率、资产收益率、净资产收益率都在上涨，而股份总额、股利分配政策等无变革性改变，因此每股收益上升也是理所当然的。
表一 上海友谊集团股份有限公司2010、2011年盈利能力指标值一览表
比 率 名 称 年 份 2011 2010 销售利润率 资产收益率 净资产收益率 每股收益
4.1% 7.2% 5.3% 0.85 3.7% 6.3% 4.3% 0.65 第 10 页 共 17 页
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上海友谊集团股份有限公司2010、2011盈利能力指标值100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%0.850.6520114.10%3.70%销售利润率7.20%6.30%资产收益率5.30%4.30%净资产收益率指标
数值2010每股收益
两公司2011年比较
1.销售利润率分析
销售净利率=净利润/销售收入 * 100% 上海友谊2011：4.1% 北京华联2011：0.87%
*由数据分析可知，上海友谊销售利润率高于北京华联。造成此超出3%的差异的原因可能是因为北京华联的规模较大，销售成本包括租赁费用、管理费用等较大，因此销售净利率较小。也有可能是因为上海友谊的产品售出价相对于成本价较高，导致销售净利率较小。
2. 资产收益率分析
资产收益率=（净利润+利息费用+所得税）/资产平均额 * 100% 上海友谊2011：7.2% 北京华联2011：3.02%
*由数据可知，上海友谊的资产收益率高于北京华联4个百分点，这在一定程度上说明上海友谊运用全部资本的收益率较高，处于有利财务杠杆状况。但由于日用品零售业处于长期规模较大的行业，其股东资产折旧和无形资产摊销的数额较大，小高的资产收益率可能抑制其基础设施投资的积极性。所以创办时间较短的上海友谊的折旧等成本费用较少导致其资产收益
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率较大。
3. 净资产收益率分析
净资产收益率=净利润/净资产平均余额 * 100% 上海友谊2011：5.3% 北京华联2011：0.57%
*由数据可知，从净资产收益率方面看，上海友谊比北京华联高出进4个百分点。在该指标方面上海友谊比北京华联高，主要是因为虽然北京华联规模较大净资产也较大也就是分母较大，因此得出来的数率较小；而上海友谊规模较小，资产较少，所以在相差不多的净利润之下，净资产较少的上海友谊得出的数率较大。但也不排除上海友谊的净利润较大的因素。
4. 每股收益
每股收益=净利润-优先股股利/流通在外的股票数量-优先股数量 上海友谊2011：0.85元 北京华联2011：0.12元
*由数据可知，上海友谊的每股收益比北京华联高0.73元。虽然北京华联的每股收益较低，但是并不代表北京华联股民的分红高，因为还要看企业的股利分配政策。上海友谊的每股收益较高可能是因为规模较小，股票数量较少，因此在净利润相差不多的情况下每股收益自然较高。但也有可能是因为两公司每股收益的投入量不同因此回报量不同。
表二.2011年上海友谊与北京华联公司盈利能力指标值一览表 公 司 名 称 比 率 名 称 销售利润率 资产收益率 净资产收益率 上海友谊 北京华联 4.1% 7.2% 5.3% 0.87% 0.76% 0.57% 第 12 页 共 17 页
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每股收益
0.85 0.12 2011年上海友谊与北京华联盈利能力指标值100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%0.85上海友谊4.10%0.87%销售利润率7.20%0.76%资产收益率5.30%0.57%资产净利率0.12北京华联数值每股收益指标
根据分析了解到，上海友谊集团股份有限公司的销售利润率从10年到11年逐年上升。而与北京华联综合超市股份有限公司相比，无论是资产总额还是销售角度，其企业赚取利润的能力优势比较明显。在股东利益角度上看，该公司两年来的资产净利率和每股收益均处于较高的水平，这也能吸引更多的投资活动。2011年，公司着力提高核心竞争力，加快对外拓展步伐，加强门店调整提升力度、创新企业经营模式，加速推进了公司的发展。然而销售利润率在上升，该公司对经济资源的运用效益评价较高，并处于上升趋势；在这种情况下，投资者需考虑这种价格的上升是否能持续，公司将来的盈利能力是否有保证等更长远的问题。
四、综合分析——杜邦分析
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1.指标介绍
杜邦财务分析体系是以股东权益收益率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示出各个财务指标之间的内在联系和不同财务指标对股东权益收益率的影响关系，为探求股东权益收益率变动的影响因素并最终寻求改善股东权益收益率的途径提供了一个清晰的思路，也为我公司投资选择提供了理论支持。其最基本的计算公式为: 净资产收益率=总资产利润率×权益乘数 由于总资产利润率=销售利润率×总资产周转率， 因此，以上公式又可以写为：
净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
2．具体分析
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上海友谊集团股份有限公司净资产收益率及构成因素一览表
名称 净资产收益率 总资产收益率 权益乘数
从上表可看出，净资产收益率呈上升趋势，由13.02%上升到14.28%，上升1.26%。这说明在一定程度上，上海友谊股份有限公司股东投资企业资本获取净收益的能力有所提高。 由净资产收益率的公式可得，其上升是受到总资产收益率与权益乘数的共同影响。 总资产收益率由4.47%上升到5.28%，上升0.81%。
权益乘数由2.92下降到2.71，下降0.21 。（由于进行了今年上海友谊进行了合并重组近30家企业，上市公司融资功能有待恢复。为此，公司要通盘考虑今后几年发展项目的资金总量，在比较市场上不同融资手段的基础上，择优做好融资工作，从而为公司的项目发展筹措必要的发展资金，降低财务成本。）
由此可见，净资产收益率上升主要是受到了总资产收益率上升的影响。
总资产收益率的上升是企业经营活动和投资活动的运营状况良好所致，反应了公司获利能力和生产能力的提升。原因可能是上海友谊公司发展城市综合体，提高企业盈利能力，享受商业物业升值带来的超额利润，提高每股收益；进一步快速提高企业的主业经营能力。
上海友谊集团股份有限公司总资产收益率及构成因素一览表
名称 总资产收益率 主营业务利润率 总资产周转率
由上表可知，主营业务利润率由3.74%上升到4.25%，上升0.51%。 总资产周转率由119.23%上升到124.28%，上升5.05%。
由此可知，总资产收益率上升0.81%主要是受到了总资产周转率上升的影响。
资产收转率的上升反应了公司周转速度加快，营运能力的增强。（从财务报表中可见上海友
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2010年 13.02% 4.47% 2.92 2011年 14.28% 5.28% 2.71 2010年 0.044652533 0.037449839 119.23% 2011年 0.052767475 0.042460103 124.28% 东北师范大学大学会计学task 上海友谊集团股份有限公司2011年财务报表分析
谊公司董事会加强了自身建设，提高公司治理水平，促进公司科学决策、规范运营。）
上海友谊集团股份有限公司总资产收益率及构成因素一览表
名称 总资产周转率 主营业务收入 资产总额
由上表可知，主营业务收入由42,946,210,259.59上升到45,845,057,791.12，上升2,898,847,531.53，同比去年上升6.75%。
资产总额由36,018,755,655.24上升到36,889,881,329.01，上升871,125,673.77，同比去年上升2.41%。
由此可知，总资产周转率上升5.05%主要是受到了主营业收入增多的影响。
主营业务收入增多主要是因为公司经营状况逐步提升，销售商品和提供服务得到的现金流入量增多。（由于友谊公司紧紧围绕“加速发展、创新经营、深化内涵、精细管理、控费增效”的指导方针，着力提升公司的零售的核心竞争力，加快对外拓展步伐、加强门店调整提升力度、创新了企业经营模式）
2010年 119.23% 42,946,210,259.59 36,018,755,655.24 2011年 124.28% 45,845,057,791.12 36,889,881,329.01
五、总结及投资选择
友谊集团股份有限公司内部情况除偿债能力表现一般之外， 企业无论从盈利 能力、营运能力还是发展能力分析来看，都呈现出公司良好的发展前景，处于逐步完善的过 程之中，由杜邦分析可得上海友谊股份有限公司的净资产收益率提高，股东投资盈利能力可观，呈长足发展态势。加之，外部环境的机遇，在央企加速兼并重组的大背景下，作为改革先锋的上海其 国资整合也正加足马力， 为友谊股份重组提供良好的环境， 有利于提升自己的盈利能力和吸 引更多的投资者进行投资，加快公司融资速度，因此，通过此番对友谊股份的财务状况和外 部环境的综合分析， 投资友谊股份是有较大的盈利空间和价值的。
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六、参考文献
上海友谊集团股份有限公司2011年度财务报告 北京华联综合超市股份有限公司2011年度财务报告
上海友谊集团股份有限公司、北京华联综合超市股份有限公司2010年财务报告
七、本次财务分析局限
1.本次财务分析的财务数据不一定反映真实的情况。比如会计报表的许多项目和数据时估计的。
2.本次分析对北京华联公司在同行业内的财务状况进行了解析，但是不同企业可能采用不同的会计政策，使得行业内财务数据丧失可比性。
3.由于时间的原因，在本次分析中我们没有对上海友谊公司的资产周转率进行分析，但是在以上的各项分析中，大体已经反映了企业的资产周转率状况。
4.由于在行业内各项指标缺乏评判的平均水平，本次分析的数据欠缺一定的客观性。
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